半路打劫？三家破产船东上演猫鼠大戏

是被Tidewater并购成为全球最大的OCV船东，还是并购Harvey Gulf成为最专业的OCV船东，美国海工船东GulfMark Offshore如今很纠结。而一度板上钉钉的并购却遭到第三家Harvey Gulf的“半路打劫”，三家破产的海工船东正在上演一场精彩的猫鼠大戏。

半路杀出！Harvey Gulf愿意“被收购”

继美国潮水公司（Tidewater）之后，另一家美国海工船东Harvey Gulf International近日也对GulfMark Offshore发出了合并提议。

据了解，Tidewater与GulfMark在去年5月相继申请破产保护。7月17日，Tidewater与GulfMark宣布，两家公司的董事会已经全体同意了合并的最终协议。GulfMark目前正在进行与Tidewater的合并程序。

然而，就在8月6日，GulfMark突然宣布，Harvey Gulf已经发起了一项非约束性的主动提议，要求通过并购整合将这两家公司，其中将由GulfMark收购Harvey Gulf，合并后的公司将继续公开上市。按照Harvey Gulf的提议，GulfMark股东将拥有合并后公司41.2%的股权。

作为一家私人公司，Harvey Gulf在7月2日结束了破产保护程序。GulfMark称，Harvey Gulf的提议函显示，Harvey Gulf的企业价值为9亿美元；基于Harvey Gulf记录的3.05亿美元未偿债务，这意味着Harvey Gulf的总股本价值为5.95亿美元。

根据上述情况，以及GulfMark在2018年7月13日（即GulfMark与Tideater宣布合并公告前最后一个交易日）的公开股权估值3.37亿美元，GulfMark表示，Harvey Gulf的股票提案意味着合并后总股本价值将达9.32亿美元，对于GulfMark股东而言41.2%股权价值3.84亿美元。

对于Harvey Gulf的提案，GulfMark表示，公司董事会将以符合其信托义务的方式审查Harvey Gulf的主动提议，并遵守与Tidewater合并协议中的义务。当前，GulfMark董事会仍然认为与Tidewater合并符合GulfMark股东的最佳利益，并继续建议GulfMark股东在今年秋季的股东特别会议上接受Tidewater的合并协议。

8月6日晚些时候，Harvey Gulf发布了一份单独的公告，称其提出通过反向收购合并两家公司，其中GulfMark普通股股东将拥有合并后企业41.2%的股权，Harvey Gulf股东将拥有剩余58.8%，Harvey Gulf首席执行官Shane J. Guidry将成为合并后公司的董事长和首席执行官。

Harvey Gulf表示，公司的提案相当于GulfMark普通股每股价值41.64美元，为GulfMark股东提供的价值远远高于Tidewater收购交易的价值。

很纠结~到底是成为全球最大还是最专业

Tidewater是全球最大的海工船东，最多时拥有超过350艘海工船，在去年5月申请破产保护并公布了重组方案。GulfMarke Offshore成立于1958年，成立至今已近60年，是海工船市场的资深老船东。GulfMark经营稳健，旗下船队目前仅70艘海工船，GulfMark Offshore也于去年5月正式申请破产保护。Tidewater与GulfMark的合并将创造全球最大的OSV船队，。

不过。Harvey Gulf认为，考虑到其稳健的长期前景、地理多样化、优越的船队以及显著的正现金流，Harvey Gulf与GulfMark合并的公司将比收购GulfMark之后的Tidewater更加优秀。因此，Harvey Gulf希望GulfMark参与协商交易。

Harvey Gulf指出，此次合并将结合北海、特立尼达、法属圭亚那、东南亚和南美洲的主要运营商以及墨西哥湾的主要运营商，创造全球第五大海工支援船（OSV）船队，这将扩大市场占有率、更好地满足客户需求、并显着提高公司的盈利潜力。

按照GulfMark与Tidewater之前达成的全股协议条款，GulfMark股东将为其持有的每股GulfMark普通股获得1.100股Tidewater普通股。每张GulfMark票据持有人认股权证将自动转换为接收1.100股Tidewater股票的权利，受限于琼斯法案对非美国公民最大股份所有权的限制条件。

总体而言，这些GulfMark证券持有人将在合并完成后拥有合并后企业27%的所有权，或者在完全摊薄的基础上拥有26%的所有权。 这些GulfMark证券持有人的总值约为3.4亿美元，合并后公司的股本市值约为12.5亿美元，均基于2018年7月13日的Tidewater收盘价30.62美元。

VesselsValue指出，Tidewater与GulfMark的合并将创造全球最大的OSV船队，共计274艘OSV，平均船龄为10.7年；领先法国海工船东Bourbon的242艘和美国船东Edison Chouest Offshore的220艘。而GulfMark和Harvey Gulf合并之后则将拥有129艘船，平均船龄为9.2年。

VesselsValue的分析师称，Harvey Gulf的船队拥有57艘OSV和6艘海上施工船（OCV），而OCV恰恰是GulfMark当前尚未涉足的一个领域；因此，GulfMark面临的主要问题是如何在规模和专业之间做出选择，以及未来的发展方向。对于这样的两难选择，GulfMark确实很纠结。