两大海工船东合并，“潮水”重新袭来

随着油价回升和海工市场的企稳，海工市场开始加速合并。曾经全球最大的海工船东美国“潮水”公司（Tidewater）在破产重整后重新开始扩张船队，决定和GulfMark Offshore合并，合并后拥有273艘OSV船队的新“潮水”公司将成为海工支援船（OSV）领域全球最大的船东。此前“潮水”袭来曾一度引发中国船企一场虚惊，如今，“潮水”又重新来袭是否还能够给中国船企带来惊喜？

Tidewater与GulfMark将合并成为新“潮水”公司

由于海工市场的长期衰退，美国潮水公司（Tidewater）与GulfMark在去年5月相继申请破产保护，进行预先打包破产（Pre-packaged Bankruptcy）。7月17日，Tidewater与GulfMark宣布，两家公司的董事会已经全体同意了合并的最终协议。

Tidewater和GulfMark的合并预计将在第四季度完成，合并后的公司将以Tidewater品牌运营，由Tidewater首席执行官John Rynd领导。在合并之后，Tidewater董事会成员将扩大至10人，其中3人来自GulfMark。

Tidewater是全球最大的海工船东，最多时拥有超过350艘海工船，在去年5月申请破产保护并公布了重组方案。Tidewater通过破产重组计划消除16亿美元未偿债务本金。GulfMarke Offshore成立于1958年，成立至今已近60年，是海工船市场的资深老船东。GulfMark经营稳健，旗下船队目前仅70艘海工船，GulfMark Offshore也于去年5月正式申请破产保护。

英国研究公司VesselsValue指出，Tidewater与GulfMark的合并将创造全球最大的OSV船队，共计273艘OSV，领先法国海工船东Bourbon的242艘和美国船东Edison Chouest Offshore的220艘。

VesselsValue的数据显示，按照船队价值计算，Edison Chouest的船队价值排名全球第一，共计19.2亿美元；合并后的Tidewater与GulfMark船队价值位居第二，共计13.8亿美元；排名第三的是挪威海工船东Solstad Farstad，船队价值9.3亿美元。

随着OSV行业复苏势头增强，此次合并如果完成，将创建一家定位于利用显著成本协同效应和优势增长机会的全球OSV供应商，将拥有OSV行业最大的船队以及最广泛的全球运营足迹。

新公司拥有3亿美元可用流动资金将进一步扩张船队

此次合并交易预计将增加Tidewater在2019年的息税折旧摊销前利润（EBITDA），并产生约3000万美元的交易相关成本协同效应、预计将在2019年第四季度之前实现，以及与规模扩大和业务范围相关的额外效率。

根据全股协议的条款，GulfMark股东将为其持有的每股GulfMark普通股获得1.100股Tidewater普通股。每张GulfMark票据持有人认股权证将自动转换为接收1.100股Tidewater股票的权利，受限于琼斯法案对非美国公民最大股份所有权的限制条件。

总体而言，这些GulfMark证券持有人将在合并完成后拥有合并后企业27%的所有权，或者在完全摊薄的基础上拥有26%的所有权。 这些GulfMark证券持有人的总值约为3.4亿美元，合并后公司的股本市值约为12.5亿美元，均基于2018年7月13日的Tidewater收盘价30.62美元。

在合并完成的同时，预计将偿还1亿美元的GulfMark现有债务。Tidewater将拥有约1亿美元的估计净债务约为1亿美元和超过3亿美元的估计可用流动资金。Tidewater将承担GulfMark在现有GulfMark普通股认购权证下的义务（100美元执行价格）。

去年7月31日，Tidewater宣布在完成财务重组消除约16亿美元的债务之后，Tidewater已经脱离了破产保护状态。Clarksons Platou表示，通过重组，Tidewater已经消除了近80%的债务。Clarkson Platou指出，未来几年，Tidewater将从OSV市场的逐步正常化中获益，目前Tidewater可能拥有全行业最佳的资产负债表。

Clarkson Platou表示，作为少数几家资金充裕的OSV运营商之一，Tidewater具有独特的优势地位利用当前的市场低迷进行投资，并在市场最终复苏时获利。Tidewater首席执行官Jeffrey Platt此前曾表示，在完成了破产重组程序之后，希望利用当前市场期待合并的趋势，进一步扩张船队。如今，合并后的新“潮水”公司实力显然更加雄厚。

Tidewater是中国船厂的大客户，旗下船队近百艘海工船由中国船厂建造。此前“潮水”袭来曾经引发中国船企一场虚惊，如今，“潮水”重新来袭是否还能够给中国船企带来惊喜？